自2024年9月26日中國政治局會議以來，中央多措並舉推動經濟修復，舉其大者包括：地方債務置換；促進房地產止跌回穩；兩新、兩重；降息降准；投資於人，多放假，生育補貼；民企座談會與《民營經濟促進法》。上述舉措，在一定程度上穩定了社會預期。2025年以來，情況又有重大變化：1、Deepseek橫空出世引爆中國科技重估，人工智慧從美國獨霸演變成“中美對決”局面。科技重估也成為A股大牛市的核心敘事（本輪牛市的本質是“國運牛”）；2、中國堅決反擊美國“關稅訛詐”，催生TACO交易，中美博弈步入“戰略相持階段”；3、下半年以來，經濟修復動能減弱，1-10月份投資同比下降1.7%，房地產繼續下探，消費增速持續放緩，茅台價格跌破1399元。截至 2025 年 10 月，中國工業生產者出廠價格指數（PPI）已連續37 個月負增長。這表明，穩增長仍需加一步加碼。在這種背景下，12月8日召開的政治局會議備受關注。此次會議，以下訊號值得特別關注：1、更加自信。會議指出“中國經濟、科技、國防等硬實力和文化、制度、外交等軟實力明顯提升”。這是一個重要判斷，這意味著在大國博弈中，中國會更加自信、主動、有定力。隨著美國重啟霸權模式、以對等關稅重塑全球格局，中美軟實力在迅速逆轉。《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》也指出，“從國際看，世界百年變局加速演進，國際力量對比深刻調整，新一輪科技革命和產業變革加速突破，中國具備主動運籌國際空間、塑造外部環境的諸多有利因素”。2、科技力量的重要性急速上升。會議提出“新質生產力穩步發展”。從歷史上看，技術革命是推動人類進步和大國興衰的關鍵力量。中國在人工智慧、新能源、生物製藥等領域取得重大進展，這成為中國國運的重大支撐(All in AI: 中美國運大廝殺)。何立峰副總理不久前撰文指出，“從現實邏輯看，發展新質生產力是推動高品質發展、贏得大國博弈戰略主動的內在要求。大國博弈說到底是生產力的競爭，焦點是發展新質生產力。我們必須時不我待、主動作為，加快形成更多標誌性、原創性、顛覆性科技和產業創新成果，在大國博弈中贏得戰略主動。”根據剛剛發佈的2025年全球獨角獸企業500強榜單，中國和美國形成絕對主導的“雙雄格局”。美國以224家、18.97兆元估值居首；中國150家、12.83兆元估值位列第二。印度（29家）和英國（20家）位列第三和第四，與中美差距顯著。美國的SpaceX和中國的字節跳動分別位居500強第一和第二名，估值為2.8兆元和2.21兆元。與2024年相比，AI獨角獸企業的總估值增長了5.37兆元，漲幅高達367.8%。3、應對大國博弈仍需底線思維。會議提出“更好統籌中國經濟工作和國際經貿鬥爭”。不久前的中美元首韓國峰會達成“暫停”加征關稅一年的協議，但這絕非穩定狀態。川普的多變與美國的“小動作”，隨時有可能引發新的不確定性。實踐證明，2021年中央提出的“丟掉幻想，勇於鬥爭”是富有遠見的。4、國家安全和軍事力量是堅實後盾。會議提出“更好統籌發展和安全”。日本新任首相高市早苗就台灣問題掀起的風浪表明，日本軍國主義復燃是現實的威脅，軍事實力是捍衛國家利益的最終盾牌。從這個角度看，“九三大閱兵”太有必要了。中央在二十大就提出“備戰打仗”，以歷史勇氣整軍經武，也是極為必要的（雷霆萬鈞，奉示召見！“搞事找茬”首相危險了）。5、穩消費仍是戰略重點。無論從短期還是長期看，消費都是穩經濟的核心命題。會議提出“要堅持內需主導，建設強大國內市場”，延續了此前將大力提振消費作為2025年首要任務的政策取向。6、沒提房地產。近期，房地產市場壓力加大，優等生萬科瀕臨違約，市場進一步受到驚嚇，高盛將房地產觸底時間推遲到2027年。此次會議，壓根兒沒提及房地產。相反，我們在“持續防範化解重點領域風險”、“積極穩妥化解重點領域風險”等表述中卻能感受到房地產的氣息。幾點學習體會：1、以人工智慧為代表的“新登經濟”迅猛爆發，為經濟注入新的活力，這將持續成為政策呵護的重點；2、以人工智慧為核心敘事的資本市場行情預計將進一步夯實（“國運牛”的十大支撐邏輯）；3、以房地產為代表的“老登經濟”正迎來市場出清和高品質發展的陣痛。預計明年不會有大規模的房地產刺激計畫出台（為什麼“國運牛”註定是慢牛？）；4、中央對促進高品質發展、應對大國博弈，有堅定的決心和意志；5、我們既要為人工智慧的星辰大海歡欣鼓舞，又要時時惦記油米柴鹽的人間煙火。會議提出，“做好歲末年初重要民生商品保供工作，關心困難群眾生產生活，解決好拖欠企業帳款和農民工工資問題，兜牢民生底線。” (劉勝軍大局觀)

日本OAKHOUSE將於2025年迎來創立33週年。憑藉長期累積的營運專業知識，公司穩定管理約5,000間Co-living住宅。此次正式向台灣投資者推出自有持有的收益型不動產專案。日本OAKHOUSE的Co-living（共生公寓）模式為何深受全球用戶青睞OAKHOUSE憑藉多年豐富的營運經驗，長期以高入住率管理眾多共居宅。其中多數為「Co-living」（共生公寓）模式，在確保住戶擁有個人臥室的前提下，透過共用大型廚房、客廳等公共空間，促進彼此交流。此外，其住宅更具備日本租屋市場中較為少見的「每戶附完整家具家電」之特色。OAKHOUSE的共生公寓魅力不僅體現在硬體設備上，更在於它為外籍人士提供了簡便的租屋解決方案。在日本，外國人租房常因語言障礙、缺乏租金連帶保證人的情況，並不罕見。OAKHOUSE透過配備多語服務人員、支援線上簽約與信用卡支付等方式，消除了這些門檻，為外籍住客打造了輕鬆入住的環境。此外，OAKHOUSE最核心的魅力，在於其國際色彩豐富的社群氛圍。在此多元文化環境中，住客不僅能在日常生活中接觸日語與文化，更能獲得包含各類文化交流在內的豐富交友與學習機會。我們透過專屬手機應用程式，每年舉辦超過300場活動，其所帶來的愉悅體驗，也成為促使住客長期居住的關鍵因素。OAKHOUSE提供台灣人的投資方案，收益高達6%保證，其投報率差距可達3倍。憑藉上述優勢，OAKHOUSE長期維持平均98%的入住率。這份穩定的居住需求，正是支撐「實質投報率6%」的堅實基礎。據分析，台灣住宅不動產的租金投報率，普遍處於較低水平。《工商時報》的報導曾指出，2022年台北市租賃住宅的平均投報率僅約2.3%。《天下雜誌》等媒體亦曾報導，台北的租金投報率位居全球第二低，房價高漲導致的低收益已成明顯課題。此外，台灣對外籍人士購置不動產設有國籍與用途限制；而在日本，外籍人士則可自由取得與持有不動產，並無國籍限制。綜觀上述市場環境與制度差異，OAKHOUSE憑藉過往實績所保證的6%投報率，相較於台灣市場，堪稱一項具備顯著優勢的投資選擇。補充參考：東京地區一般租賃不動產的實質回報率約為3～4%，而同屬首都圈的OAKHOUSE所達成的6%，即便在相同地區的不動產投資中亦屬突出水平。台灣在地支持體系為支援台灣留學生及打工度假者的租房需求，本公司每年會參加於台灣舉辦2至3次的留學展，直接提供住宿介紹服務，2026年度也已確定繼續參與。除我們擅長的共生模式外，亦提供配備家具的公寓、都心區購置型公寓的簽約支援，以及自來水、網路合約辦理等一站式服務。■ 洽詢方式歡迎有入住需求，或正在考慮購置物業的投資者透過以下方式與我們聯繫。・物業購置、投資相關諮詢：katayama@oakhouse.jp・面向海外投資者的資訊網站「Zipang」：https://www.zipang.oakhouse.jp/關於OAKHOUSEOAKHOUSE專為赴日外籍人士提供住宿服務逾30年。特色包括免押金、免禮金、無需保證人、無續約手續費、全房源配備家具、可簽訂最短一個月租約，並支援信用卡支付租金。從諮詢至簽約，全程提供中文與英文服務。業務範圍涵蓋東京地區、京都、神戶等外籍人士長期居住需求高的地區。憑藉注重住戶交流的社區營運廣受好評，每年籌辦超過300場派對與活動，讓住客在日常中體驗多國籍交融的Co-living真諦。公司理念為「享受居住的樂趣」。Company: Oakhouse Co., Ltd.Company location: 3rd Floor, Toyoda Building,1-9-8 Kami-Ikebukuro, Toshima-ku, Tokyo 170-0012, JapanCompany website: https://www.oakhouse.jp/Contact person: LAM　THUY　LINHMail: l.lam(a)oakhouse.jp

我7月6-10號到日本遊學5天，參觀了日本的豐田、松下、京瓷等代表性企業，深有感觸，很受啟發。文 任澤平一、房地產大泡沫破裂以後，出路在於“債務大移”去之前重讀野口悠紀雄《失去的三十年》，大前研一《低慾望社會》，辜負《資產負債表衰退》，以及達裡奧新作《債務大周期》。結合學者經典著作與實地研究，基本印象：90年大泡沫破裂以後，日本整個社會巨變，長期通縮，資產負債表衰退，人口老齡化少子化，從原來信心滿滿的「日本第一」到壓抑的低慾望社會，不結婚，不生孩子，不安全感，不買房，不買車，不消費，不創業，對未來日本落入失去的三十年和低慾望社會，按照達利歐的債務大周期理論和辜負朝明的資產負債表衰退理論，不應該由居民和企業部門獨自化解房地產大泡沫破裂以後的債務，而應該通過財政政策擴張和債務貨幣化實現溫和通膨的和諧去槓桿，消費擴張中央政府和央行的資產負債表，減輕居民和企業的債務壓力，從而恢復居民和企業的資產負債。可比較的是美國在2008年次貸危機和2020-2022年疫情期間，擴張美國聯邦政府財政和聯準會資產負債表，來化解市場主體的債務壓力，居民和企業資產負債表得以恢復，所以現在美國居民消費旺盛，企業投資積極，股市連創新高多年多簡言之，房地產大泡沫破裂以後，如果由居民和企業部門獨自化解債務，將導致債務通縮循環、資產負債表衰退和低慾望社會，如果由政府和央行擴張資產負債表來減輕居民和企業債務壓力，就有望恢復消費和投資的活力。出路在於「債務大移」。二、低慾望社會與失去的三十年：具體印象整體感覺，日本雖然已經達到已開發國家水平，但是民眾似乎並不快樂，整個社會比較沉悶，欠缺活力。街上，日本人衣著整潔體面，行色匆匆，安靜，大部分人面無表情，很少看到成年人的大聲談笑和孩子的追跑打鬧，感覺少了人間煙火，能感受到沉悶。與當地的議員和導遊交流，日本三十年工人工資沒漲，雖然薪水不低，但物價很高，實際購買力偏低。日本的生活成本是很高的，社保費、水電費、網路費、停車費等都很高，很多日本勞工階級基本上是月光族，存不下來錢。因為生活壓力大，日本年輕人不交友、不結婚、不生小孩。很多日本人活的很累，日本社會重視集體主義，大家長期帶著面俱生活，沒有自我，自殺率高。這跟日本失去的三十年、長期通貨緊縮、低慾望社會不無關係。高端商場的奢侈品、豪華酒店等主要消費者是中國人，當地日本人很多消費不起，這些高端商場說中文比說日語好使，導購全部會中文，不少直接從國內招聘。據導遊說，有些日本人對中國的心態確實有羨慕，中國這幾十年確實有了大發展。從經濟數據來看，日本GDP在1995年見頂，達到5.55兆美元，此後GDP基本上長期下滑；2010-2012年GDP略有回暖，2012年GDP達6.27兆美元；到了2024年，GDP只有4.03兆美元，較2012年也減少了196% 195%也較1925年也下降了較125年也較195%。2024年日本GDP跌回到1992年的水平，日本經濟停滯三十年。從全球經濟地位來看，日本顯著下滑，1995年的時候，其GDP達到美國的72.6%，中國在2021年的時候也才超過77%，這兩年降到64%，但是2024年，日本GDP只有美國的14%，相對實力大幅萎縮，日本GDP的全球比例也從19.5%大幅下降到國際GDP的全球比例也佔全球比例的全球比例大幅下降到國際”值得注意的是，日本經濟成長從1990年開始大幅放緩，但已經躋身發達國家行列，人均GDP2.58萬美元，2024年，日本的人均GDP為3.25萬美元。簡單講，日本是高收入水準的成長放緩，這跟中國不同。三、日本社會的文明程度讓人感到驚訝日本的文明程度非常高，社會的治安比歐美國家好太多，尤其我6月歐洲之行後對比明顯。日本的法治水準非常高，屬於典型的成熟發達經濟體，只是經濟和社會活力不高。日本的文明程度高到什麼程度？我這次到了大阪、京都、名古屋和東京四個城市，大街上非常非常整潔，整潔到讓人驚訝的地步，但是大街上並沒有垃圾桶和環衛工人，主要靠居民自己進行垃圾分類處理。據說這些年城市的整潔程度由於遊客大幅增加還有所下降，十年前比現在還要更加整潔。日本人從小被教育，不要給別人添麻煩，所以都很有禮貌。服務業放在歐美和國內對比，真是達到了感動式服務的水準，服務人員都滿臉笑容，見了客人就問好和鞠躬，客人走了經常鞠躬和揮手送行，直到看到不客人的背影。日本遊學之後，11-12號我帶隊到河南胖東來遊學，在當下的經濟環境下，胖東來大賣場人山人海，珠寶、黃金、茶葉和網紅自營品銷售火爆，基本靠搶。胖東來的成功很大程度是感動式服務、溫馨細節以及優秀選品，這些跟日本企業有類似之處。參觀了京瓷、豐田和松下等代表性日企，日本製造仍然非常強大，值得學習。豐田仍是全球最大的車企，獲利能力遙遙領先，其精細化管理聞名於世。京瓷的許多精密材料用在半導體上，在全球遙遙領先。日本高品質高水準製造體現在許多生產和管理細節上，也反應了日本文化的嚴密。學習了稻盛和夫的經營理念，敬天愛人，謙虛使人進步。四、一些花絮疫情以來，東京核心區域房價大漲，有的漲了一倍，基本上回到了90年房地產大泡沫破裂前的峰值水平，主要是中國買家買起來的。當然主要是東京房價，也說明了房地產最重要的是城市和地段。東京的房價確實很貴，最好的區域賣到30多萬一平，中上的也10-20萬一平，比國內的北上廣深房價還高。可以想像，30年前東京房價泡沫之大，據說整個日本房產可以買下整個美國。九零年代房地產泡沫破裂以後，豐田等企業大規模出海，無印良品等性價比消費崛起，到處都是大健康藥妝店，可能跟老化有關。可見，出海、性價比消費、大健康是日本房地產大泡沫破裂後的三大主要趨勢與機會。日本對中國的看法大幅改善，國家強大了，高端商場都是會說中文的銷售員。日美關稅談判沒有談攏，關稅很高，日本民眾和企業對川普關稅戰沒有好感，首相石破茂明確表態不妥協。長年的地震、海嘯，使得日本哲學經常思考生死，活在當下。日本遊學結束了，如果用四個字概括此行收穫，我覺得是：資產負債表衰退，失去的三十年，低慾望社會，債務大挪移。（澤平宏觀展望）

日本自民黨新任總裁高市早苗近期就貨幣政策發表重要表態，引發市場對日元走勢及日本資產價格的廣泛關注。這位即將出任首相的政治人物在電視採訪中明確表示"無意引發日元過度疲軟"，同時強調弱勢日元兼具利弊的雙重特性。在貨幣政策方面，高市早苗表示目前沒有必要修改2013年日本政府與央行簽署的抗通縮聯合聲明。她特別澄清了此前關於"加息愚蠢"的爭議性言論，稱貨幣政策應由日本央行獨立決定，政府與央行需要在經濟政策上保持合作。市場分析人士指出，高市早苗領導下的政策走向可能爲日本房地產市場帶來新的機遇。數據顯示，日本主要上市公司持有的房地產未實現收益已達31萬億日元，較五年前增長26%。其中，三菱地所等七家企業的房地產未實現收益甚至超過其市值。分析認爲，在高市早苗政策框架下，通脹預期和資產價格上漲可能進一步推高這些賬面收益。值得注意的是，活躍投資者已開始關注這一領域的機會。近期多個案例顯示，包括埃利奧特管理公司在內的投資機構正敦促日本企業優化房地產資產配置。市場觀察人士預計，零售、倉儲等板塊可能成爲下一波公司治理改革的主要目標。政治分析人士強調，新政府的穩定性將成爲影響市場走向的關鍵因素。歷史經驗表明，只有當政府維持較高支持率時，政策驅動的市場行情纔可能持續。目前市場正在密切關注高市早苗能否組建穩定政府，這將直接影響投資者對日本資產的中長期預期。

7月東京23區單人公寓的平均招租價格為10萬3265日元（約人民幣5013元）。環比上漲1.6％，漲幅創新高。從年比來看，租金也上漲10.4％。東京23區各類面積住宅的租金全月上漲…日本不動產資訊服務公司At Home（東京都大田區）8月27日發佈的7月東京23區出租住宅平均招租價格顯示，單人公寓（專有面積在30平方公尺以下）為10萬3265日元（約 5,012.89元人民幣）。環比上漲1.6％，漲幅為自2015年1月開始此項調查以來最高。租金已連續14個月刷新最高價值。東京23區的單人公寓租金已連續3個月超過10萬日元At Home統計的租金包含管理費及公共費用等。東京23區的單人公寓租金已連續3個月超過10萬日元。 7月的漲幅超過了2月創出的先前最高漲幅（1.5％）。與2024年同期相比，租金上漲10.4％。漲價原因是在東京23區尋找房子的人持續不斷。除了避開春季搬家高峰的人群在這個時段開始找房之外，為迎接秋季開啟的新生活而做準備的人群也開始行動起來。今後租屋需求旺盛的情況可能仍會持續。此外，希望提高租金的房東增加，也推高了房租行情。在人工費及清潔費等成本不斷上升的同時，因搬家費用上漲，長期入住者增加，導致市場上流通的房源數量減少。房東一方處於容易提高租金的環境。不過，分析房租動向的AT HOME LABO（東京都千代田區）的執行董事磐前淳子表示：「能否上調房租，因房源位置及房屋品質不同而存在差異」。其表示即便是在東京圈內，配套設施不完善的房源也很難調高房租。從東京圈（1都3縣）的單人公寓租金來看，東京都23區以外的區域環比上漲0.8％，達到6萬929日元（約合人民幣2957.74元）；崎玉縣上漲0.1％ ，達到6萬4152日元（約合人民幣3114.19元）；神奈川縣上漲0.7％，達到7萬3325日元（約合人民幣3559.49元），連續3個月刷新最高值。千葉縣下跌0.7％，降至7萬600日元（約合3,427.21元），是唯一出現下跌的區域。在東京23區，各類面積住宅的租金全季上漲。面向情侶的住宅（30～50平方公尺）較上季上漲1.9％，達到16萬8,765日元（約8,192.52元）。面向家庭的住宅（50～70 平方公尺）上漲1.9％，達到24萬7375日元（約合人民幣12,008.57元）。面向大家庭的住宅（70平方公尺以上）上漲2.5％，達到39.0261萬日元（約合人民幣18,944.83元）。 （日經中文網）

🔥東京 23 區二手住宅價格，連續 3 個月超 1 億日元，7 月直接飆到 1 億 477 萬日元（約 509.8 萬人民幣，按 70㎡算），創下歷史新高！​更誇張的是，這已經是連續 15 個月環比上漲，比 1997 年有資料以來的最高點還猛，同比漲幅更是高達 38.7%！​不動產公司研究員都直言：“買家的意願強烈，價格堅挺！”​為何漲這麼瘋📈？​新房供應量暴跌是關鍵！2024 年東京 23 區新建住宅只賣了 8275 套，同比少了 30.5%。​新房沒得選，大家全轉頭搶二手房，行情直接被推爆！​現在東京 “過億二手房” 越來越多，2025 年上半年佔比 15.5%，2015 年才 1%，2020 年也才 3.4%，漲得也太快了！​尤其是都心黃金地段，港區 54.5% 的二手房超 1 億，千代田區也有 51.2%，連房齡 30、40 年的老房子，照樣能賣 1 億日元以上！​都心 6 區（千代田、中央、港、新宿、文京、澀谷）更狠，7 月平均期望售價 1 億 6699 萬日元（約 812.5 萬人民幣），刷新 2004 年以來的紀錄。國內外富人的投資金瘋狂湧入，加上股市上漲的財富效應，直接給房價添了把火！​不過不是所有城市都在漲，反差特別大：​橫濱市降 1.3%（4324 萬日元）、埼玉市降 0.3%（3782 萬日元）、千葉市降 1.0%（2583 萬日元）、神戶市降 0.5%（2704 萬日元）、名古屋市降 0.2%（2907 萬日元）。​只有大阪市跟上節奏，漲了 2.1%，到 5264 萬日元。​現在很明顯，東京 23 區和大阪市，因為資產性高、漲價預期強，成了投資資金的香餑餑；而剛需為主的區域，房價走勢完全不一樣。​未來投資熱區和剛需區，價格兩極化可能會越來越明顯。⏰上周，米公子、成竹壹號剛剛結束新一輪的東京考察，東京市場有何變化？日本當地人如何看房價暴漲？真實交易量到底怎樣？日本那些房子已經開始跌了？那些還在猛漲？最不賺錢的是那些？那些經管簽、那些民宿必定暴雷？那些房子必定虧錢？ (成竹海外)

日本正遭大米、蔬菜價格輪番上漲的衝擊，焦頭爛額之際，一群非農業出身的年輕外國人，卻躬身田間默默耕耘，悄悄發財。他們不是來打工，也不是來當賣菜大爺，而是打通買田、開荒、種田、賣菜產業鏈，真真正正當上了「農場主」。從it碼農到真的耕地農民，來自中國55 歲的范桑，就是其中之一。1今年，是農場主「范桑」在日本栃木縣南部經營「北海農場」的第9年。他的故事聽起來像是中國版的《最大的小小農場》，非農業出身，最早在國企工作，接著轉職到日本IMAGICA集團當管理，幹了四年後又創業開了家IT軟體公司。誰料想，十年前他突然由工轉農，從格子間跑到田間，在栃木縣包了塊地，一心當起了農民。只因發現了日本市場對「中國蔬菜」的旺盛需求，從中嗅到了商機。走進范桑的「北海農場」，上百個農場大棚整齊延展，彷彿回到了國內的農產區。這裡的香菜、蒜苗、空心菜長得正旺，妥妥的中國蔬菜天團。不過大家也知道，往往在發達國家「種地」干生產線的，門檻可不低。就以日本為例，買地是第一步，同時想要有經營的資格，農場主本人得要拿到“經營管理簽證”，再通過農業委員會的稽核。這樣一步步走下來已經不易，但最難關還是在後頭，怎樣才能把自家蔬果銷售出去？范桑深知，只依賴日本傳統農業路子是行不通的。他巧妙地將自己的老本行“程式設計師”融進自己的賣菜方法裡，玩起了“網際網路+農業”，通過自研的手機App，打造電商管道，直接將菜賣給全日本的中餐館和華人家庭。截至今天，在日華人準備突破百萬，連帶著正宗中餐館越發壯大，靠著對中國蔬菜需求的精準捕捉，范桑成功把“中國蔬菜大棚”變成了東京郊外的金礦，治癒著海外華人胃裡的鄉愁。既然地道中國食材很難買到，那就索性把種子埋進日本土壤——「買不到，就種出來！」輕描淡寫的一句話，如今撐起了一條從育苗棚到餐桌的完整產業鏈。短短幾年內，范桑的農場王國已發展到年收入五億日元。儘管他表示扣除人工和管理費之後利潤不多，但確實也算成功地站穩了腳跟，成為在日華人圈裡有名的「菜籃子供應商」。2另外，叫人吃驚的是，在范桑的圈子裡，像他這樣在日本經營農場的外國人已經有十幾位。越南人種芋頭，尼泊爾人種香料，不少中國年輕人也在觀望。農林水產省資料顯示，光是2023年就有219名外國人和20家外國法人拿下了90公頃日本農地。人口老化，農村人口減少，農業勞動力的高齡化，一直是日本農業發展的最大劣勢和瓶頸。截止到2020年，以經營為主的農戶，65歲以上的佔比達到了70%，而49歲以下的人口比例，連11%都不到。這就意味著，越來越多的人並不願意去當農民。日本農水省6月4日給出一張倒計時牌：照此下去，十年後，全國六成的農田將成淪為無人耕種的「荒田」。外籍年輕血液的湧入，無疑為日本農產業帶來了生機。而且和過去不同，進入日本農場的外國人，不再單純是技能生的身份，反倒是翻身當主人，帶來自身持有的資源、技術和模式，悄悄接管農田成了一種新趨勢。比如，范桑只是一個例子。還有人把國內先進的無土栽培技術帶到日本，大大提高了作物產量；還有人把日本精緻農業的理念和中國經驗結合，搞起了高端有機農產品。這些「新農人」帶來的不只是錢和技術，更把國內靈活的農業營運思路帶到了日本，成為了日本農地的新主人，也是幫助日本釋放了良田產能。當然了，面對自家的田地必須要「外來戶」來盤活的現實，日本人也有各種聲音。但不可否認，應了范桑那句話，把種子撒到日本土地上一樣，在日本這片勢必與外國人共生的土壤裡，來自不同國家的農作物在這裡得以紮根結果。與此相似，來自不同國家的人也總能在這片土壤中找到獨屬於自己的「新角色」。 （智谷趨勢Trend）

01“至少投資50年！”——巴菲特攜接班人，堅定看好日本的秘密何在？在2025年波克夏股東大會上，94歲的華倫·巴菲特擲地有聲：“我們對日本的投資，至少要持有50年！”他還意味深長地補充道：“日本的穩定性對我更有意義。”此言一出，全球市場為之震動。究竟是什麼魔力，讓這位投資傳奇在職業生涯暮年，如此堅定地押注日本？巴菲特不僅親自為日本背書，其接班人格雷格·阿貝爾也明確表示，——將延續對日本的投資長達50-60年，並尋求更深層次的合作。巴菲特的投資哲學始終圍繞“長期價值”，而日本市場，尤其是五大綜合商社成為他實現這一理念的完美載體。截至目前，波克夏對五大商社的持股比例已接近10%，具體為：三井物產：9.82%三菱商事：9.67%住友商事：9.29%丸紅：9.30%伊藤忠：8.53%2019年7月開始投資日本五大商社，2020年8月正式宣佈持有每家公司約5%的股份，總投資額約60億美元。截至2024年底，波克夏對五大商社的總投資成本為138億美元，持倉市值達到235億美元，疊加股價增長，總浮盈約110億美元。若計入股息收入（2020-2025年累計約20-30億美元，估算基於每年8億美元），總回報（浮盈+股息）可能超過130億美元。是巴菲特近幾年來回報率最高的一項投資！投資回報得益於低估值、高股息、全球化佈局、日元貶值及日本企業治理改革。02巴菲特為何選擇日本？巴菲特曾表示，日本五大商社的營運模式與波克夏高度相似：——多元化佈局、長期價值投資、穩健現金流。五大商社業務覆蓋能源、金屬、農業、零售、物流、金融等多個領域，全球化佈局使其抗風險能力極強。這種“啥都干”的模式，與波克夏旗下多元化資產（如保險、鐵路、消費品）如出一轍，堪稱“穿越周期”的典範。其實換成一句話就是——最強確定性！巴菲特鍾愛“護城河”深厚的企業，而五大商社正是這樣的存在：全球供應鏈核心角色。高盛報告顯示，——五大商社合計持有海外資產達3800億美元，相當於日本外匯儲備的68%。例如：三菱商事營運全球五分之一的液化天然氣貿易；住友商事在東南亞擁有200萬公頃農田；丸紅是全球最大的牛肉貿易商。還有頗具誘惑的低估值高股息：五大商社市盈率遠低於美國科技巨頭（如輝達40倍以上），股息收益率穩定在4%-5%，配息率約30%-90%。以及恰逢日本企業治理改革：日本政府推動企業最佳化資本結構，2024年日本企業股票回購規模達16.8兆日元，五大商社46%的利潤用於分紅，遠超標普500的31%。03更絕的，炸裂的日本槓桿——借用便宜的日本錢，賺高利潤！巴菲特利用日本的超低利率，發行了大量低息日元債券來融資，相當於用極低的成本借錢，去買這些高分紅的股票。如同巴菲特在致股東信中表示，對日本的投資是長期的，他預計2025年從日本投資中獲得的股息收入總計約為8.12億美元，而以日元計價的債務利息成本僅為1.35億美元。這意味著，今年巴菲特可能從日本市場上賺取6.77億美元。通過日元債融資實施'借日元買日股'的策略，既規避匯率風險，這不僅是巴老對日本市場的長期承諾，也實現了融資-投資閉環操作的深耕佈局。巴菲特最喜歡的就是——穿越周期、穩如老狗。換成1個關鍵詞還是：最強確定性！就像昨晚咱日本交流群裡有朋友問，為什麼只推薦投資東京、大阪核心區，郊縣咋不能買？和巴老投資五大商社一個道理，都是——圖最強確定性！只不過，咱沒有巴老資金實力雄厚，買不了日本最核心的公司，那就只能買日本最核心、最有價值的房子！咱也能用，炸裂的日本槓桿——借用便宜的日本錢，賺高利潤！過去外國人在日本買房，根本拿不到貸款，眼看日本零點幾的利率就是用不到。日本當地人貸款0.5%，貸款50年，香不香？但現在，外國人在日本買房，也能借用日本的槓桿！雖然比日本當地利率要高些，但利率低至1.8左右，核心區買對了，房價保守一年漲15%-20%+租金收益3-7%+匯率差，依然香！這就是一生愛買房賺錢的中國人，大量擠入日本的根本原因。 (成竹海外)